首页
熊靖宇说宏观|违约潮居高不下,货币放水能否饮鸩止渴?
发布时间:2018-09-04 15:22:33     

点击文末“阅读原文”,一键预约理财师

作者:诺亚财富 首席投资顾问 熊靖宇

今年的主轴是去杠杆、去风险;同时进行宽货币、紧信用。


近期,“宽货币”的动作还是相当大的,尤其是进行数次降准与万亿级别的MLF。


但是这次的放水,是否如同2008年的4万亿?可以说是完全的不一样。


因为在推出4万亿的同时,除了M2超过30%以上的增幅之外,在2009、2010年,还放出了15万亿、16万亿的贷款。也就是当时的货币环境,是“宽货币”也同时“宽信用”。


2018年这一次完全不一样。


因为虽然进行了宽货币,但是货币是需要靠借贷运转起来的,在紧信用的时候,很多拿不到钱的企业依然拿不到钱。


例如,房地产开发商的融资利率就会降下来吗?其实是并不会的。因为他们依然会看到在信用上还是非常紧的,这一次核心就是“严守去杠杆”。


今年以来人民币债券已经违约达到280亿元。这一次的违约潮跟2016年重要差别是在哪里呢?


我们可以看到2016年违约以国有企业为主,占到整体违约的六成。但是今年违约百分百几乎都是私营企业。


差别就在于,2016年国有企业的违约,这些可以说是一些部分领域出现重要的问题。


比方说,产能过剩的领域,钢铁、水泥、煤炭等等。这些产能过剩的领域,出现大量的违约,所以在2016年以后,政府迅速的进行供给侧改革。


供给侧改革利用环保以及一些行政命令的方式。


例如,一些大的生产厂,七条生产线只让开工三条,类似用这种方式做到真正扎扎实实的去产能。而当时死掉了非常多的企业,这些就是2016年违约潮的核心。


在2017年之后,违约率大幅下降。这就代表着整体而言,供给侧改革实施上是非常成功的。


能够活下来的企业称为“剩者为王”。而这些企业产生的利润,开始把过往银行的呆账还清,让整体银行的账率下降。


这也展现供给侧改革非常成功的地方,生产者物价指数(PPI)从-6%的攀升到+6%,去产能还是相对比较成功的。


但是,2018年真正的违约主力是私营企业,而且扩及各行各业,也就是说并不是一个局部性的违约,而是出现了全面性的违约。这个影响会更大。


今年不只是违约率上升而已,还有很多的债券在市场上根本发行不了。今年已经有超过4000亿的债券取消发行。


仔细去看整个市场的融资情况。


今年融资管道大部分被断绝的很严重,而且在严格的金融去杠杆,限制了非标资产、通道业务、委贷的发行,正常的手段拿不到资金。而在非标资产上面也融不到钱。


就是说,社会融资增速出现大幅下降。这样子会导致什么问题?


问题是在于大部分的资金会集中到高质量债券,也就是AA级别以上的债券会被大家抢翻天。


但是在AA-级别以下的债券,流动性几乎冻结。不但发不出新的债券,甚至卖不掉也没有办法重新融资。


在这种情况下,对于后面整个经济的影响就会非常大。


这时候央行也采取了一些方法。


比如,央行与银行沟通,如果愿意去购买AA-级别以下信用评级比较差债券的时候,央行会用MLF的方式去补贴给银行,等于是半强制性的让银行来购买这些债券。


所以,有人说它是另类版的量化宽松QE。也可以类似于这样去解释,毕竟也是等于银行代替央行做资产购入的行为。


今年我们发现在P2P的市场,有数百个平台发生爆雷、破产、跑路的现象,甚至不缺乏百亿级的平台出现倒闭。这是一个集体的现象,也就是在P2P这个行业出现明显的挤兑,所以会发现大量P2P公司出现死亡。


也有专家大胆的宣称P2P市场可能剩下存活只剩下20%,只要是任何的金融机构,最害怕的事情就是挤兑,一旦出现系统性的挤兑,等于宣判这个金融行业将会有大规模的倒闭潮发生。


趋势上看来,到年底甚至明年将会出现更多的违约。


违约已经从各方面开始展现,包含部分企业发生违约,大部分的企业难以融资,以及P2P大量资金断裂。这都一而再再而三的告诉我们,之后的金融风险仍会持续上升。


不过好在央行也迅速的做出反应。


央行这次的动作并不是在放水。严格来讲,是在做一个“输血”的行为,上半年“失血”非常严重,或许有爆发金融?;目赡?。所以在这种紧急情况下,只做止血还不够用,央行必须要进行输血。


但是这个输血必须要适可而止。因为国家大方向、大战略仍然是在金融去杠杆,一旦进行过度的输血,可能会导致上半年辛辛苦苦的金融去杠杆,成果烟消云散。


所以大概率的判断,央行虽然采取放水的动作,但是依然会是一个宽货币、紧信用的环境,对于整体的货币供给来看,依然是不容乐观。


年底前到期的债券数量会大幅上升,违约风险其实是更高的,融资可能会更为艰难。下半年央行将持续宽货币,但是紧信用这件事情应该是不会放开。


大家要有心理准备,我们恐怕还有一段勒紧裤腰带的日子要过。



精选热搜

如您对私募股权相关投资机会感兴趣,请联系您的诺亚专属理财师了解详情!

一站式理财资讯平台

一站式理财服务平台

还不是会员没有专属理财师?赶紧点文末的“阅读原文”预约!

专题

本专题做内容收集,如果你信了,希望不要上当,如果不信,希望不要错过发财的机会

最新资讯

华为剔除第一大美国供应商亚洲供应链初露端倪

就在美国总统川普(DonaldTrump)于二十国集团(G20)日本大阪峰会上宣称将放松对中国通信设备制造商华为的制裁,允许美国公司继续向华为供货,却至今仍未公布具体举措之际,华为第一大美国供应商伟创力(Flextronics,FLEX)成为中美贸易战、美国制裁华为的又一个牺牲品。据中国多家媒体报道证实,华为已经将伟创力彻底从供应链体系中剔除。不作不死伟创力公司是美国最大的电子专业代工(EMS)厂

供应链管理和供应链金融

点击上方蓝色字体,关注我们供应链管理(SupplyChainManagement,SCM)在1985年由迈克尔·波特(MichaelE.Porter)提出。供应链管理是用相应的信息系统电脑管理技术,将从原料材料采购直到销售给最终客户民众的全部企业活动集成在一个无缝接续流程中。供应链管理包括了对物料(产品)流动,信息流动,和资金流动的管理,是企业运营管理中的重要组成成分。供应链管理一般包括:物流管理

2019全美最佳本科商学院排名全汇总,商科强??凑饫?

美国本科留学专业资讯平台美本百科·留学规划·备考资讯为孩子的美本之路保驾护航!关注我们选校时,除了要看学校的综合排名,如果有心仪的目标专业,关注相关的院校专业排名也至关重要,可以获取许多有价值的参考信息。商科一直是留学申请的热门专业之一。根据U.S.News发布的2019全美最佳本科商学院排名榜单,排在前十名的学校有这些:2019全美最佳本科商学院Top10在这次的排名中,大名鼎鼎的宾大沃顿商学院

随机资讯

餐饮供应链企业信良记再融资3亿元,远洋资本独家领投

7月20日,餐饮供应链企业信良记食品科技(北京)有限公司(以下简称信良记)宣布完成3亿元人民币的再融资。本轮投资由国内另类资产管理机构——远洋资本有限公司(以下简称远洋资本)独家领投。钟鼎资本、峰瑞资本跟投。本轮投资的资金来源于远洋资本现代物流股权投资基金(以下简称现代物流基金)。该支基金是远洋资本于去年年末发起设立的物流行业专项股权基金。据悉,此轮融资将用于拓展信良记供应链渠道建设及提高上游资源

1026个女孩被骗光2.6个亿:新型黑色产业链曝光,多少女性正被掏空!

做互联网金融投资的,如果不关注金融,你将会永远是亏钱的命,因为你赚钱的速度很难赶上资本游戏的速度。大家好我是小刚,从事互联网投资几年时间,对各种互联网金融投资项目略有研究,希望我的分享能对你投资起到点帮助。近年来,杀猪盘这词日渐成为网络流行语。骗子通过放长线养猪诈骗,养得越久,诈骗得越狠。昨日,泉州市反诈骗中心发布预警,有女市民遭遇杀猪盘,被骗走50多万元。杀猪盘迷惑性强家住泉州市区的施女士平时爱

银保监会:规范开展供应链金融业务?

,记得关注我们!1政策(1)国家外汇管理局:公布上半年银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。统计数据显示,今年1月份-6月份,累计结售汇逆差2248亿元人民币(等值332亿美元),涉外收付款顺差2108亿元人民币(等值312亿美元)。(2)央行:发布了6月份金融市场运行情况相关数据。从债券市场发行情况来看,6月份,债券市场共发行各类债券4.0万亿元。其中,国债发行3842.4亿元,地方政府债券发行8

资讯评价
经典 | 垃圾
资讯评价